histockhero.com — 公司頁

上櫃 3105

穩懋（3105）：全球最大砷化鎵代工，AI 光的收光端

大家以為穩懋在 AI 光通訊賺的是「發光」的雷射錢。公司 10 月 28 日法說會講得很清楚：現在放量的是「收光」的 PD，雷射要等 2027 年小量、2028 年才放量。[1]

這一頁回答三件事：

  • 穩懋在供應鏈的哪一格
  • 這一格為什麼別人不好搶
  • 它現在到底在賣什麼
AI 資料中心裡的光 是從一片「不是矽」的晶圓上長出來的 砷化鎵、磷化銦：會發光、也會收光的材料
最後更新日：2026 年 11 月 2 日
資料基準：2026 Q3 法說（10/28）；籌碼每日自動更新
性質：產業結構與公開資料整理，非投資建議

它做什麼

先講一件反直覺的事：你手上那支手機，負責把訊號放大打出去的那顆晶片，材料不是矽，而且七成以上出自同一家台灣工廠：穩懋。[2]

PA 砷化鎵晶片 訊號放大後才送得到基地台 基地台 PA ＝ 功率放大器 把手機要發出去的訊號 放大到基地台收得到。 高頻訊號用矽做效率差， 所以業界用砷化鎵。 七成以上由穩懋代工
圖 1｜手機射頻 PA 用砷化鎵，不用矽。穩懋是純代工：客戶（博通、Qorvo、Skyworks 等）設計電路，穩懋負責做出來。[2][4]
Q1　它在供應鏈的哪一格？
  • 砷化鎵晶圓代工：砷化鎵是一種比矽更適合做高頻訊號和發光元件的材料；「代工」是客戶把電路設計交來、穩懋在晶圓上做出來，自己不設計、不賣晶片。
  • 上游是磊晶廠（在基板上一層層長出薄膜材料的廠）：全新（2455）、聯亞（3081）。[3]
  • 下游是設計射頻與光電晶片的美系大廠：博通、Qorvo、Skyworks、村田（Wi-Fi）、Lumentum（雷射）。[4]
基板、磊晶 全新（2455） 聯亞（3081） IQE、AXT… 晶圓代工 穩懋（3105） 砷化鎵 6 吋、磷化銦 4 吋 氮化鎵 4 吋（明年導入 6 吋） 同業：宏捷科（8086） 射頻／光電晶片商 Broadcom、Qorvo Skyworks、村田 Lumentum… 模組、終端 手機、Wi-Fi 光收發模組 衛星、基地台 穩懋只負責中間那一格：不長材料、不設計電路、不組模組。
圖 2｜供應鏈位置。PD 的出貨對象公司只說是「美系網通晶片大廠」，未公開點名。[4][5]
Q2　為什麼別人不容易取代它？
  • 尺寸：穩懋是全球最大的六吋三五族代工廠（六吋指晶圓直徑，越大一片切出的晶片越多）。磷化銦（做高速雷射和收光元件的另一種化合物半導體）業界大多還在 3、4 吋，美系大廠正要往 6 吋走，穩懋是現成有 6 吋經驗的廠。[6]
  • 認證：射頻和光電元件認證通過後客戶很少換廠；公司說雷射晶片的可靠性測試和認證時間長。[1]
3 吋 磷化銦常見尺寸 4 吋 穩懋磷化銦、氮化鎵線 6 吋 穩懋砷化鎵主力線，全球最大 6 吋三五族代工廠 同樣一片，6 吋的面積是 3 吋的 4 倍 切出的晶片更多、單顆更便宜；但材料脆、製程難，從 4 吋跨到 6 吋不是把機台換大就好。
圖 3｜晶圓尺寸對照（依直徑等比繪製）。面積比為圓面積計算，非公司數字。[6][9]
Q3　現在到底在賣什麼？
  • 營收分四條線：手機 PA、Wi-Fi、基礎建設（基地台、衛星、航太）、光電（PD 是光電二極體，把光變回電的「收光」元件，加上各種雷射）。
  • 2026 年第三季，基礎建設加光電首次合計過半，手機 PA 降到三成以下。[1][7]
  • 第三季營收 58.59 億元，季增 11.5%、年增 30.6%，2022 年以來單季新高。[8]
2Q26 30–35% 30–35% 10–15 10–15 3Q26 35–40% 25–30% 15–20 10–15 基礎建設＋光電 ＞ 50% 基礎建設（基地台、衛星、航太） 手機 PA Wi-Fi 光電（雷射、PD） 其他 寬度取區間中點；公司只公布區間。
圖 4｜營收結構兩季對照。[1]
工廠有多滿？產能利用率 60% 1Q26 65% 2Q26 75% 3Q26 ≥70% 4Q26 指引 公司說歷史上可以到 100%，看訂單。
圖 5｜產能利用率逐季。毛利率同步從 28.2% 升到 37.4%，公司歸因於工廠更滿加上高毛利產品比重提高。[1][8][9]
產能這件事，公開資料只講到這裡
  • 最近三季法說只給利用率，沒有公布目前絕對月產能。[9]
  • 2020 年公司曾公開北部廠月產能約 4.1 萬片，之後未更新。[10]
  • 今年資本支出 20 到 30 億元，第三季有大額設備訂購（含 ASML），用途是打通航太與光通訊製程瓶頸，不是蓋新廠。[9]

跟哪些技術有關

AI 伺服器之間用光纖傳資料，光纖兩端各有一個光收發模組：一端把電變成光打出去，另一端把光變回電。穩懋跟兩端都有關，但目前有營收的是「收光」那一端。

發光端（電 → 光） 雷射晶片：砷化鎵或磷化銦 VCSEL（短距離） 已量產 EML（長距離、高速） 2027 小量 CW 雷射（矽光子的光源） 2027 小量 光纖 一條光纖兩端都要 收光端（光 → 電） PD 光電二極體：磷化銦 1.6T 接收端 PD 2Q26 末量產，第三季起放量 目前光電營收的主要來源 實心圓＝已量產；空心圓＝公司說 2027 年開始小量、2028 年才大量。
圖 6｜穩懋在一個光收發模組裡的位置，依 2026/10/28 法說整理。1.6T 指單一模組每秒傳 1.6 兆位元，是目前 AI 資料中心的最新規格。[1][5][11]
矽 Si 運算、記憶體、光路 不會發光 台積電等 砷化鎵 GaAs 手機 PA、Wi-Fi VCSEL 短距雷射 穩懋 6 吋主力 磷化銦 InP EML、CW 長距雷射 高速 PD 收光 穩懋 4 吋線 氮化鎵 GaN 衛星、基地台 高功率射頻 穩懋 4 吋，明年 6 吋 四種材料各管一件事，彼此不是替代關係
圖 7｜材料分工。穩懋董事長自己的說法：這些材料沒有替代效應，矽仍是主流，化合物半導體補矽做不到的事。[4][9]

矽光子晶圓

  • 矽光子用矽晶圓做光路，便宜、能大量生產。
  • 但矽不會發光，每片矽光子晶片旁都要貼一顆磷化銦或砷化鎵長出來的 CW 雷射當光源。
  • 穩懋就是做這類代工的廠；公司說 CW 雷射已和客戶完成多項開發，2027 年開始小量。[1]
  • 那篇講矽光子晶圓怎麼做、誰在做；這頁講它少的那顆光從哪來。

CPO 測試

  • CPO 把光引擎直接封到運算晶片旁邊，省掉插拔模組。
  • 光引擎裡的雷射壞了不能拔掉換，所以雷射上封裝前就得先篩乾淨。
  • 這些雷射的上游就是穩懋這類代工廠，良率和一致性決定後面四道測試要刷掉多少。
  • 那篇講測試怎麼做；這頁講被測的東西從哪來。

籌碼觀察

−30,000−20,000−10,0000+10,000+20,000+30,000張342.0615.0收盤價8/48/209/79/2310/1411/2外資淨買賣超（張）投信淨買賣超（張）收盤價（右軸）
圖 A｜穩懋（3105）最近 60 個交易日外資／投信逐日淨買賣超（張）與收盤價。資料日期：2026-11-02，來源：櫃買中心三大法人買賣明細。
買超前 10 家分點（張）賣超前 10 家分點（張）1480 美商高盛亞9,7491650 星洲瑞銀5,7111470 摩根士丹利5,6761590 花旗環球4,1798440 摩根大通2,3101560 港商野村1,7809216 凱基信義1,1339A81 永豐金匯立8021360 港商麥格理6315660 日進4148880 國泰綜合4,4299800 元大3,6799A00 永豐金2,521779c 國票敦北1,890918C 群益古亭1,043982A 元大羅東7378888 國泰敦南5559B00 台新5049A8F 永豐金敦南4279B20 台新台北407
圖 B｜最近 14 個交易日買超／賣超前 10 家券商分點（張）。資料日期：2026-11-02，來源：證交所／櫃買中心買賣日報表（券商分點）。分點資料自 2026-10-12 起累積，目前 14 個交易日。
  • 最近 60 個交易日（至 11/2），外資累計買超 63,317 張，投信累計買超 14,623 張。
  • 截至 11/2，外資連續賣超 2 個交易日、投信連續買超 3 個交易日。
  • 期間外資單日最大買超 21,714 張（10/29）、最大賣超 8,261 張（8/13）。
  • 最近 14 個交易日（至 11/2），買超前 10 家分點合計買超 32,385 張、賣超前 10 家合計賣超 16,192 張；前 10 家淨額占成交量 4.8%。分點資料自 10/12 起累積，目前 14 個交易日。
  • 本段只描述變化，不做買賣建議。

資料日期：法人 2026-11-02／分點 2026-11-02；本段由程式自動產出，只描述變化。

什麼是實力，什麼是運氣

實力：自己堆出來的 6 吋量產 · 七成市佔 · 客戶認證 · 三種材料 運氣：剛好撞上來的 AI 光模組需求 · V3 衛星規格 · 鎵銦出口管制 哪一邊比較重，你自己判斷
圖 9｜實力與運氣。

實力：短期不會變、別人拿不走的

  • 砷化鎵代工全球七成以上市佔，而且是六吋量產；磷化銦業界大多還在 3、4 吋。[2][6]
  • 射頻和光電元件認證通過後客戶很少換廠；雷射晶片的可靠性測試和認證時間長，既是門檻也是護城河。[1]
  • 砷化鎵、磷化銦、氮化鎵三條產線都有，4 吋線能在不同磷化銦產品間切換。[9]

運氣：它控制不了、剛好落在它身上的

  • AI 資料中心把光收發模組需求一口氣拉起來，研調估 2026 年市場年增五成以上；穩懋沒做任何事讓這件事發生。[11]
  • SpaceX 第三代衛星（V3）規格升級、手機直連衛星，讓高頻射頻元件用量和單價一起往上，這是客戶的決定。[7][8]
  • 中國對鎵、銦的出口管制讓原料漲價，也讓客戶更想把產能放在非中國的 6 吋廠。[13]

把兩邊放在一起看：六吋和認證是穩懋花二十多年堆出來的，光通訊和衛星這兩股需求是這兩年才撞上來的；需求如果慢下來，實力還在，營收結構就會退回手機 PA 那一邊。哪一件比較重，你自己判斷。

FULL MAP — 完整版地圖

看完穩懋，領一份完整版 AI 地圖

七個族群的完整版地圖，只寄給名單。隨時可退訂。沒有廣告，不賣名單。

Built with Kit

Email 僅用於寄送地圖與更新通知，隨時可退訂。詳見隱私說明。

延伸閱讀

附：來源與日期

  1. 穩懋 2026 年第三季線上法說會（2026/10/28）：營收 58.59 億元、毛利率 37.4%、產品結構區間、PD 量產進度、CW Laser 與 EML 2027 年小量／2028 年大量、認證時間長。整理自 StockFeel 股感法說會摘要（2026/10/28）與旺得富理財網（2026/10/28）。
  2. 砷化鎵代工市佔七成以上：天下雜誌（76.1%，2020 年報導）、永豐金豐雲學堂產業透視（「市佔率超過 70%」，2026/04/20）。
  3. 上游磊晶廠全新、聯亞，同業宏捷科：永豐金豐雲學堂（2026/04/20）；ETtoday 財經雲（2026/09）。
  4. 客戶：PA 客戶博通、Wi-Fi 客戶村田，為摩根士丹利報告內容，科技新報轉述（2026/10/30）；Broadcom、Qorvo、Skyworks 為永豐金豐雲學堂整理（2026/04/20）；Lumentum VCSEL 代工與董事長「材料無替代效應」說法，為科技新報轉載財訊專訪。
  5. PD 於 2026 年 4 月起出貨「美系網通晶片大廠」、Driver IC 與 50G VCSEL 已量產：經濟日報期貨商論壇（國票期貨，2026/04）。1.6T 接收端 PD 於第二季末量產：鉅亨網第二季法說報導（2026/07/24）。
  6. 全球最大 6 吋三五族代工廠、美系大廠規劃磷化銦 6 吋產能：經濟日報期貨商論壇（2026/04）。
  7. 基礎建設與光電合計過半、手機 PA 降到三成以下、V3 衛星與手機直連衛星：旺得富理財網（2026/10/28）、淘金脈絡法說整理（2026/10/28）。
  8. 第三季營收季增 11.45%、年增 30.55%，2022 年以來單季新高；產能利用率 65% → 75%；毛利率季增 9.16 個百分點：工商時報（2026/10/29）。
  9. 產能利用率指引七成以上、歷史上可達 100%、資本支出 20 到 30 億元、第三季含 ASML 之大額設備訂購、GaN 明年導入 6 吋、4 吋線可在磷化銦產品間切換：StockFeel 股感法說 Q&A 整理（2026/10/28）、方格子第二季法說整理（2026/07/24）。第一季產能利用率 60%、第二季毛利率 28.2%：方格子（2026/07/24）。
  10. 北部廠月產能約 4.1 萬片：科技新報（2020/10，南科高雄園區投資案報導）。歷史數字，之後公開資料未更新。
  11. TrendForce 估 AI 光收發模組市場 2025 年 165 億美元、2026 年 260 億美元（年增逾 57%），EML 與 CW 雷射供應吃緊：遠見雜誌（2026/10/28）轉述。
  12. 三大法人買賣超：櫃買中心三大法人買賣明細（每日）；券商分點：證交所／櫃買中心買賣日報表（每日）；數字由程式自動更新，資料日期標於籌碼觀察段。
  13. 鎵、銦出口管制與原料漲價：ETtoday 財經雲（2026/09）、永豐金豐雲學堂（2026/04/20）。

本頁未揭露事項：目前絕對月產能、PD 出貨客戶名稱、各客戶營收占比，公司最近三次法說均未公開，本頁不做推測。